Nov 6, 2024

Okt24 | 20 Mio. € Fondsvolumen, +0,7% Performance

Ankündigung: Ausschüttung im November; 70% unseres Portfolios übertrifft Umsatz- und EPS-Erwartungen; Syntelligence erreicht 20 Mio. € Fondsvolumen

In dieser Ausgabe:

Syntelligence erreicht 20 Mio. € Fondsvolumen
Performance: +0,7% im Oktober, +11,4% YTD
Earnings: 70% des Portfolios übertrifft Umsatz- und EPS-Erwartungen
Ausschüttung im November
Spotlight: Netflix - Beeindruckende Quartalszahlen
Spotlight: KLA Corp - Rückgang trotz starker Quartalszahlen

Syntelligence erreicht 20 Mio. € Fondsvolumen

Im Laufe des Oktobers hat der Syntelligence Growth Fund die Schwelle von 20 Mio. € AUM überschritten. An dieser Stelle möchte ich mich ganz herzlich bei allen neuen und bestehenden Investoren für das entgegengebrachte Vertrauen bedanken und freue mich gemeinsam mit Ihnen auf den nächsten Wachstumsschritt.

Performance: +0,7% im Oktober, +11,4% YTD

Der Oktober verlief größtenteils erfreulich, bis in den letzten Tagen des Monats der Wind drehte: Starke Schwankungen in Folge von Earnings-Reports und die allgemeine Marktunsicherheit führten zu deutlichen Drawdowns. Selbst überzeugende Unternehmensergebnisse, wie etwa von Google, wurden von den Märkten abgestraft. Der erste Handelstag im November brachte hier an vielen Stellen bereits wieder eine leichte Erholung.

Die Mehrzahl unserer Portfoliounternehmen übertraf im neuen Reporting-Zyklus die Analysten-Erwartungen: Fast 70% konnten sowohl Umsatz- als auch Ergebniserwartungen übertreffen. Diese starke Leistung ist ein klares Zeichen dafür, dass unsere Portfoliounternehmen sich auf dem richtigen Kurs befinden. Mehr Details finden Sie weiter unten im Abschnitt „Earnings: 70% des Portfolios übertrifft Umsatz- und EPS-Erwartungen“.

Natürlich blieben auch wir nicht von den Marktschwankungen verschont. Während einige Positionen nach dem Monatsende bereits wieder Boden gutgemacht haben, mussten wir dennoch Verluste hinnehmen. Chipotle Mexican Grill und Domino’s Pizza z.B. zeigten bereits zum Monatswechsel wieder eine signifikante Erholung. Doch andere Titel, wie Insight Enterprises (-18,8%) und KLA Corp (-13,9%), standen stärker unter Druck. Beide Titel belasteten als Top-10 Positionen unseres Portfolios die Fondsentwicklung im Oktober signifikant, so dass der Syntelligence Growth Fund den Oktober mit leichten Plus von +0,7% abschloss (Anteilsklasse S, Stand 31.10.24 8 Uhr). YTD beläuft sich die Performance des Syntelligence Growth Funds auf +11,4%. (Stand 31.10.24)

Die Hintergründe zu KLA Corp beleuchte ich weiter unten im Abschnitt „Spotlight: KLA Corp - Rückgang trotz starker Quartalszahlen“.

Stark gehalten und damit positiv zur Fondsentwicklung beigetragen haben sich insbesondere Salesforce (+6,5%), Expedia (+5,6%), Netflix (+6,6%) und Spotify (+4,5%). Die Hintergründe zu Netflix beleuchte ich ebenfalls weiter unten im Abschnitt „Spotlight: Netflix - Beeindruckende Quartalszahlen“.

Syntelligence Growth Fund S(a), Performance seit Auflage, Quelle: Ampega InvestmentDie frühere Wertentwicklung ist kein zuverlässiger Indikator für künftige Wertentwicklungen. Die Darstellung der Wertentwicklung berücksichtigt die anfallenden Kosten auf Fondsebene.

Portfolio Update: Nächste Aktualisierung Mitte November

Im abgelaufenen Monat fanden keine großen Veränderungen im Portfolio statt. Die nächste planmäßige Aktualisierung erfolgt Mitte November.

Übersicht Top 14 Fondspositionen und Branchenallokation, Stand 31.10.24

Earnings: 70% des Portfolios übertrifft Umsatz- und EPS-Erwartungen

Insgesamt haben 19 unserer Portfolio-Unternehmen im Oktober Quartalszahlen veröffentlicht, und die Resultate lassen sich sehen. In einem wirtschaftlich angespannten Umfeld konnten fast 70% dieser Unternehmen die Erwartungen der Analysten sowohl beim Umsatz als auch beim Ergebnis übertreffen. Ein Zeichen für die Qualität unserer Investitionen und ein positives Signal für die Zukunft.

16% der Unternehmen übertrafen zwar die Gewinnprognosen (EPS), blieben jedoch leicht hinter den Umsatzerwartungen zurück. Weitere 16% konnten die Erwartungen weder beim Umsatz noch beim Ergebnis erreichen.

Insgesamt lässt uns die starke Performance unserer Portfolio-Unternehmen zuversichtlich auf die kommenden Monate blicken

Stand 01.11.24 Quelle: Seeking Alpha. Eigene Darstellung.

Ausschüttung im November

In der letzten Novemberwoche wird planmäßig die diesjährige Ausschüttung des Syntelligence Growth Funds erfolgen. Sie dient insb. zur Vermeidung der Vorabpauschale bei unseren Privatanlegern.

Spotlight: Netflix - Beeindruckende Quartalszahlen

Netflix hat im dritten Quartal beeindruckende Ergebnisse geliefert: Über 5 Millionen neue Abonnenten, 15% Umsatzwachstum und fast 10 Milliarden Dollar Umsatz – das alles trotz Verzögerungen bei neuen Produktionen aufgrund des letztjährigen Hollywood-Streiks. Der Schlüssel zum Erfolg? Das harte Durchgreifen gegen Passwort-Sharing, das alleine über 60 Millionen neue Nutzer brachte, sowie ein neues, werbefinanziertes Abonnement zum günstigeren Preis.

Netflix setzt nun verstärkt auf Werbeeinnahmen, mit einer um 35% gestiegenen Zahl an Werbeabonnenten und einer baldigen Expansion der Werbeplattform nach Kanada und darüber hinaus. Das vierte Quartal verspricht mit Highlights wie der zweiten Staffel von „Squid Game“, dem Jake Paul/Mike Tyson-Kampf und zwei NFL-Spielen an Weihnachten spannend zu werden.

Besonders stark wuchs das Unternehmen in den Regionen Europa, Naher Osten und Afrika sowie Asien-Pazifik, während in Lateinamerika erstmals seit 2023 Kunden verloren gingen. Mit diesem Rückenwind gilt es nun, neue Strategien zur Kundenbindung und Gewinnsteigerung zu finden.

Spotlight: KLA Corp - Rückgang trotz starker Quartalszahlen

KLA Corporation ist ist die größte Position von Oaktop Capital Management II und daher im Syntelligence Portfolio. Oaktop investiert konzentriert in Wachstums- und Technologieunternehmen und konnte in der Vergangenheit einen beeindruckenden Track Record hinlegen. Ein Investor hätte bei Replikation der Top 5 Positionen von Oaktop über die letzten 10 Jahre eine annualisierte Performance von 16,8% vor Kosten und Währungseffekten erzielt. Im aktuellen Monat mussten die Positionen von Oaktop jedoch einen starken Rückschlag hinnehmen, allen voran KLA Corp:

Trotz beeindruckender Zahlen im letzten Quartal musste die Aktie des führenden Herstellers von Geräten zur Halbleiter-Produktionsüberwachung eine harte Landung hinnehmen. Das Unternehmen übertraf die Erwartungen mit einem Non-GAAP EPS von 7,33 USD (+0,28 USD) und einem Umsatz von 2,84 Milliarden USD (+80 Mio. USD). Diese starke Performance war vor allem durch die hohe Nachfrage führender Halbleiterhersteller und strategische Investitionen in KI und fortschrittliche Speichertechnologien getrieben. Dennoch fiel der Aktienkurs nach dem Earnings Call um bis zu 19%, belastet durch geopolitische Risiken und Unsicherheiten im China-Geschäft. Als eine Top-10-Position in unserem Portfolio machte sich dies auch in der Performance des Syntelligence Growth Funds bemerkbar.

Der chinesische Markt, der bislang etwa 40% des Umsatzes von KLA ausmachte, dürfte im kommenden Jahr auf rund 30% schrumpfen. Die Ursachen liegen in den US-Exportkontrollen und einer möglichen Marktsättigung in China nach den massiven Investitionen der letzten Jahre. Zudem ist unklar, wie sich weitere US-Regulierungen auf die Verkäufe von KLA-Produkten in China auswirken werden.

Trotz dieser kurzfristigen Risiken bestehen ausreichend Gründe für einen langfristig vielversprechenden Ausblick:

Wachstum bei Prozesskontrolle und Advanced Packaging: Die Technologien zur Prozesssteuerung und die fortschrittlichen Verpackungslösungen von KLA erfahren wachsende Nachfrage. Für 2024 rechnet das Unternehmen mit über 500 Millionen USD Umsatz im Segment Advanced Packaging und erwartet weiteres Wachstum für 2025. Der Bedarf an Prozesskontroll-Lösungen, insbesondere Inspektion und Messtechnik, steigt ebenfalls mit der Komplexität der KI-Chips und modernen Halbleiterprozesse.

Stärke des Dienstleistungsgeschäfts: Das Servicegeschäft von KLA erzielte 644 Millionen USD und verzeichnete damit das 49. Quartal in Folge ein YoY-Wachstum. Diese solide Entwicklung zeigt, dass die Nachfrage nach langlebigen Systemen und leistungsstarken Tools zur Effizienzsteigerung in Halbleiterfabriken konstant bleibt.

Optimistischer Ausblick für 2025 – trotz China-Risiken: Während KLA für 2025 eine leichte Abschwächung der Nachfrage aus China erwartet, sollen führende Investitionen in Foundry-, Logik- und Speichertechnologien das Gesamtwachstum weiter ankurbeln. Der China-Anteil am Gesamtumsatz wird voraussichtlich auf etwa 30% sinken, während die Nachfrage nach Technologien der neuesten Generation (3nm und 2nm) weiter steigt. Schlüsselkunden investieren verstärkt in Hochleistungsrechner und KI-Anwendungen, was zu stabiler Nachfrage und zunehmenden Aufträgen für KLA-Tools führt.

Finanzielle Stärke: Mit einem freien Cashflow von 935 Mio. USD im Quartal demonstriert KLA seine finanzielle Schlagkraft. Im dritten Quartal kaufte das Unternehmen Aktien im Wert von 567 Mio. USD zurück und zahlte Dividenden in Höhe von 198 Mio. USD, was die finanziell starke Aufstellung des Unternehmens zeigt.

Wir werden die Entwicklungen von KLA und bei Oaktop Capital Management genauestens im Auge behalten und bei Änderungen in der Positionierung des Managements entsprechend reagieren.

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In den Syntelligence Growth Fund investieren

Syntelligence Growth Fund S (a): DE000A3DDXA2
Syntelligence Growth Fund P (a): DE000A3DDW98

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